多渠道全线出击
作者 | 胜马财经 徐川
近日，汤臣倍健发布2025年年度报告。2025年全年，汤臣倍健实现营业总收入62.65亿元，其中境外业务LSG实现收入9.34亿元，同比增长17.73%；实现归母净利润7.82亿元，同比大幅增长19.81%，经营活动产生的现金流量净额为12.14亿元，同比增长76.94%。
公司董事长梁允超在《2026 汤臣倍健董事长致股东信》表示，经过 2024 年的急跌、2025年的企稳之后， 2026年公司将以再创业的心态全线出击，汤臣倍健要用三年时间（2026-2028年）创出收入新高。这也意味着，最迟三年内，汤臣倍健营收有望达到百亿规模。
营收增速连续两季超20%
汤臣倍健创立于1995年，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，而2025年，正是汤臣倍健成立三十周年。
经过了三十年来的不懈努力，汤臣倍健不仅参与提出了中国膳食营养补充剂（VDS）行业定义，同时，还推动了中国膳食营养补充剂行业的健康发展，并实现了自身充满韧性地成长。
截至目前，汤臣倍健已经拥有 VDS 全品类的产品矩阵，涵盖“汤臣倍健”“健力多”“lifespace”等多个品牌，销售产品覆盖增强免疫力类（如蛋白粉）、女性健康类（如胶原蛋白）、骨骼健康类（如氨糖软骨素钙片）及维生素类（如多种维生素）等多个品种。
财报数据显示，2025年全年，汤臣倍健实现营业总收入62.65亿元，其中境外业务LSG实现收入9.34亿元，同比增长17.73%；实现归母净利润逆势7.82亿元，同比大幅增长19.81%。
分季度来看，2025年第四季度，汤臣倍健实现营收13.54亿元，同比增长22.2%，这也是公司营收连续两个季度实现20%+的增长；分渠道来看，2025年第四季度，汤臣倍健线上、线下分别实现收入9.84亿元、3.57亿元，同比增幅分别为26.8%、14.9%。
由于线上渠道的稳定增长，2025年汤臣倍健线上渠道收入占比首次超过线下。具体来看，汤臣倍健境内线上渠道实现收入33.72亿元，同比增长0.28%，全年已企稳回正。同期，公司线下渠道实现收入28.24亿元，同比出现下滑，主要受药店渠道客流及销售规模下滑影响。
对此，公司董事长梁允超表示，药店零售行业仍将持续震荡和承压，但“危”与“机”同在。为此，汤臣倍健将快速完成药店全链路 DDI 数字化基建，测试新商业配送模式/新品价值链重构等，并放大即时零售和连锁会员共创业务，给消费者和合作伙伴创造更大的增量价值，最终完成药店生意新模式的转型升级。
分地区来看，汤臣倍健境外业务表现明显优于国内。数据显示，2025年全年，汤臣倍健境外市场实现营业收入12.55亿元，同比增长10.17%，占总营收比重为20.05%。其中，澳洲LSG境外业务实现收入9.34亿元，同比增长16.43%。
与此同时，汤臣倍健在年报中给出了2026年收入同比双位数增长的经营目标。对此，汤臣倍健董事长梁允超在《2026 汤臣倍健董事长致股东信》表示，经过 2024 年的急跌、2025年的企稳之后，我们选择在 2026年以再创业的心态，开始全线出击。重压之下，汤臣倍健必须闯出中国药店 VDS一条“新生路”。为此，梁允超提出汤臣倍健要用三年时间（2026-2028年）创出收入新高。这也意味着，最迟三年内，汤臣倍健营收有望达到百亿规模。
新品上新数量创历史新高
膳食营养补充剂（VDS）是指以维生素、矿物质、动植物提取物等为主要原料，通过补充人体必需的营养素和生物活性物质，达到平衡营养、调节机体功能的目的。相比传统保健品铺天盖地的广告轰炸，VDS标明产品的功效、成分及含量，功能相对清晰，受到消费者广泛认可。
随着居民消费能力的提升和健康意识的增强，国内VDS市场持续扩大，汤臣倍健迎来快速发展期，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌。“欧睿数据”显示，2023年汤臣倍健在中国VDS行业中的市场份额达到10.4%，排名第一。
然而，进入到2024年以来，国内VDS行业经历了显著的分化。一方面，线下药店渠道受医保统筹及个人账户政策调整等影响持续承压，门店客流量出现下降；另一方面，线上渠道同样面临到流量成本高企、企业价格战等冲击，市场竞争日趋白热化。在此背景下，汤臣倍健2024年度经营业绩出现了罕见的“硬着陆”。
面对急剧变化的外部环境，汤臣倍健董事长梁允超提出了2025年“以攻为首”的发展策略。为此，汤臣倍健既要坚决做有质量的加法，也要坚定做低质量、负质量、负能量的减法。具体来看，公司靠主攻而不是防守来稳住公司的基本盘，“要更用心、躬身、聚焦在产品研发和创新上”。
目前看，新品的上市与放量已经成为汤臣倍健营收端企稳的一个关键因素。数据显示，2025年全年，汤臣倍健累计上新超85款产品，全年新品上新数量创历史新高。这其中，既有热门品类的迭代升级，也有向OTC、特医食品等专业壁垒高的重功能品类延伸突破。
据年报披露，汤臣倍健依托“维矿分层”创新专利技术开发了新一代多维多矿双层片产品，有效提升营养成分的活性及稳定性；推出年度全新单品汤臣倍健臻钻蛋白粉，以90%高蛋白、实测0胆固醇、0 乳糖、低脂肪的升级配方满足消费者高蛋白、强免疫、轻负担的健康需求。
同时，汤臣倍健持续深化成人钙品类差异化布局，打造“高K2金标液体钙”特色品线，针对18+全人群、新中年、女性群体精准推出多款新品；推出96%高含量且不易氧化的高品质金装鱼油，打造差异化产品优势；推出自主研发的首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖胶囊”和第一个特殊医学用途全营养配方粉“每益乐”，为消费者提供多样化的优质产品选择。
汤臣倍健持续强化科技创新引领作用，2025年于国际权威期刊《Journal of food science》发表独家抗衰原料NSPCC1®的最新研究成果，证实其多维度对抗皮肤衰老的积极效果，联合中国科学院上海营养与健康研究所开展的抗衰天然成分研究突破性揭示PQQ 抗衰新靶点，为探索安全、有效的天然抗衰物质开辟了新思路。
华创证券研报指出，汤臣倍健作为保健品龙头，品牌优势深厚，前期受渠道变革和消费趋势变化影响经营承压，但积极调整应对，改革效果逐步见效。与此同时，汤臣倍健将2026年定位为“创业年”，明确营收双位数增长目标，通过“多渠道全线出击”重构增长动能，公司收入规模扩张与盈利质量修复有望实现共振。
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